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惊天巨啸财信研究评6月PMI数据:内外需边际修复 制造业供需均改善

2020-06-30 21:29 金融界 安全 编辑:[db:作者] 浏览数:草根网

 文 伍超明宏观团队 伍超明(财信研究院副院长)李沫 投资要点 >> 海外经济陆续重启叠加国内政策效果显现,6月制造业PMI继续位于扩张区间,疫后制造业生产经营持续改善。展望下半年...

文 伍超明宏观团队

伍超明(财信研究院副院长)李沫

投资要点

>> 海外经济陆续重启叠加国内政策效果显现,6月制造业PMI继续位于扩张区间,疫后制造业生产经营持续改善。展望下半年,国外经济边际修复叠加国内需求持续释放,预计PMI将继续处于扩张区间,但全球疫情演变和经济恢复仍存在较大不确定性,PMI短期波动或难以避免。

>> 外需边际修复叠加国内政策效果显现,制造业供需两端均改善,但供大于需格局短期难变;大中小型企业分化有所加剧。

一、生产扩张提速,需求有所回暖,但供大于需格局短期难变。出口订单环比改善较多,对国内需求的拖累有所减缓。6月制造业PMI较上月提高0.3个百分点至50.9%,连续4个月位于扩张区间。其中,受国内政策效果显现影响,高技术和基建相关行业生产提速居前,生产指数提高0.7个百分点至53.9%,扩张有所加快。同时欧美经济陆续重启下,出口订单减少对国内需求的拖累有所减缓,加上国内系列扩需求政策的持续推进,基建相关行业和汽车进口订单均高于临界值,国内外需求同时修复下,新订单指数较上月提高0.5个百分点至51.4%。但进口和出口订单指数均继续低于临界值,疫情的不确定性仍将制约国外需求的恢复。6月“生产和新订单指数差”较上月扩大0.2个百分点,表明需求恢复的速度依然慢于生产,由于消费需求修复是一个渐进过程,制造业供大于需的格局短期难变。

二、大中小型企业分化有所加剧。从企业类型看,6月大、中、小型企业PMI分别为52.1%、50.2%、48.9%,大、中型企业景气度改善,小型企业回落较多,大中小型企业分化有所加剧。从分项指标看,国内逆周期调节效果显现,大型企业优先受益,但小型企业生产和新订单指数均低于临界值,其生产经营面临困难较大;从新出口订单看,小型企业新出口订单绝对值和环比改善幅度均低于其他企业,外需边际修复下小型企业出口订单恶化程度仍在加剧。

>> 工业企业继续去库存。6月原材料库存和产成品库存指数分别提高0.3%和下降0.5%。原材料库存提高、产成品库存下降:一是欧美等国陆续重启经济,全球经济进入弱复苏阶段,国际大宗商品价格大概率已经见底,上游企业原材料补库存意愿有所提高;二是基建需求逐步释放,企业采购原材料进行生产的意愿增强;三是国内外需求回暖使企业销售状况好转,产成品库存出现下降。

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